核心观点
2023年上半年,国内经济活力加快恢复,海外经销商库存基本消化,下游需求旺盛,轮胎行业迎来高景气。同时叠加原材料价格和海运费回落,公司盈利能力显著提升。公司2023年上半年预计实现归母净利润5.2-6.0亿元,同比增加373%-445%;实现归母扣非净利润4.9-5.3亿元,同比增加4800%-5200%。在下游需求保持良好态势的背景下,公司塞尔维亚工厂投产,全球产能不断扩充,同时公司持续改善配套结构,盈利能力将持续上行,未来发展可期。
事件
(资料图片仅供参考)
公司发布2023年半年度业绩预增公告
2023年7月10日公司发布2023H1业绩预增公告,预计2023年半年度实现归母净利润5.2-6.0亿元,同比增加4.1-4.9亿元,同比增加373%-445%;预计2023年半年度实现归母扣非净利润4.9-5.3亿元,同比增加4.8-5.2亿元,同比增加4800%-5200%。
其中2023年Q2单季度预计实现归母净利润3.1-3.9亿元,同比提升51%-91%,环比提升43%-81%;实现扣非净利润3.1-3.5亿元,同比提升78%-101%;环比提升72%-94%。
简评
需求放量结合成本下行,盈利能力持续上行
2023年上半年受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升,叠加原材料价格和海运费回落,公司紧抓市场机遇,积极开拓市场,产品销量实现较大增长。2023H1公司销量同比增长23.2%,其中毛利较高的半钢胎销量同比增长28.11%;4月公司实现轮胎销售581.5万条,同比增长31.6%。销量的增长带动业绩的提升,2023H1公司预计实现归母净利润5.2-6.0亿元,同比增加373%-445%;预计实现归母扣非净利润4.9-5.3亿元,同比增加4800%-5200%。其中2023年Q2单季度预计实现归母净利润3.1-3.9亿元,同比提升51%-91%,环比提升43%-81%;实现扣非净利润3.1-3.5亿元,同比提升78%-101%;环比提升72%-94%。伴随着原材料价格下行,需求不断放量,公司业绩有望得到显著提升。
配套结构持续改善,助力企业品牌力再登新阶
公司持续推进降本增效,并在配套市场紧紧围绕中高端品牌、中高端车型、中高端产品占比加快三个 结构调整 ,持续提升在全球配套领域的影响力和盈利能力。2022年公司在乘用车领域实现配套17寸及以上产品占比同比提升近10%,同时通过了国内外重点客户如宝马、Stellantis、哪吒等主机厂的评审,新增配套一汽红旗高端SUV-LS7、奇瑞高端车型-瑞虎8、上汽大众桑塔纳等高端车型。在 新能源 赛道上,公司同时成功配套一汽红旗E-QM5PLUS、 比亚迪 宋PLUS、宋PRO全系列等 新能源车 车型,新获得奥迪新能源三款车型的定点,是唯一定点奥迪新能源项目的自主品牌;同时通过了大众中国的自愈合轮胎项目评审,成为该品类目前唯一通过大众体系的中国轮胎品牌。公司加快实现配套领域品牌向上,盈利能力将实现显著提升。
塞尔维亚产能逐步投放,“7+5”战略布局进一步实现为推动企业全球产业高质量布局,提升国际市场核心竞争力, 玲珑轮胎 坚定进行“7+5”全球战略布局,充分利用全球资源,开拓轮胎市场。目前公司国内德州、荆门、长春生产基地预计2023年陆续投产;海外生产基地方面,塞尔维亚区位、政策优势明显,规划1200万条半钢产能、160万条全钢产能在一季度已经进入试生产和产品验证阶段,二季度量产发货。随着塞尔维亚海外基地产能逐步投放,国内生产基地加紧建设推进,产能有望继续占据上市公司全国第一,公司发展未来可期。
盈利预测与估值:预计公司2023、2024、2025年分别实现归母净利润15.45亿元、20.77亿元、25.40亿元,对应EPS分别为1.05元、1.41元、1.72元,对应PE分别为21.7X、16.1X、13.2X。
风险提示:1、原材料价格大幅度波动风险:天然橡胶、合成橡胶、炭黑等受贸易政策、汇率、国家货币政策及市场流动性等多重因素影响,价格波动较大,且公司产品成本中原材料占比高,可能对公司盈利情况产生影响;2、在建项目推进不及预期:海内外工厂建设一定程度上存在不确定因素,产能投放进度可能不及预期,导致未来新增产能投产进度明显滞后;3、海外经济衰退导致轮胎需求不及预期风险:随着全球经济增速进一步放缓,欧美国家存在衰退可能性,导致海外轮胎需求端不及预期。