西南证券:给予帝尔激光买入评级

来源:证券之星   2023-08-21 14:01:38


(资料图片)

西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨,谢尚师近期对帝尔激光进行研究并发布了研究报告《在手订单充足,TOPCon LIF与组件设备订单可期》,本报告对帝尔激光给出买入评级,当前股价为53.55元。

帝尔激光(300776)
投资要点
业绩总结:公司发布2023年半年度报告,23H1公司实现营收6.74亿元,同比增长1.33%;归母净利润1.74亿元,同比下降19.32%;扣非净利润1.68亿元,同比下降19.24%;EPS0.64元。其中23Q2公司营收3.26亿元,环比下降6.15%;归母净利润0.81亿元,环比下降13.65;扣非净利润0.77亿元,环比下降14.48%。
二季度收入与利润同环比下降主要源于N型电池激光设备尚未确认收入。2022年以来N型电池逐步投产、调试、爬坡,新技术投产初期调试与爬坡周期长,设备端收入确认周期相应较长。23H1公司已交付的部分N型电池设备尚未确收,至630存货中发出商品8.75亿元,为业绩下降的主要原因。净利率方面,23Q2净利率24.75%,较Q1环比下降2.15pp,主要系研发费用大幅增长:23Q2公司研发费用5291万元,环比增长44.21%,用于新产品、新技术的研发投入大幅增长。
新技术设备在手订单充足,23H2起有望逐步确认收入,盈利能力有望提升。至8月中旬,公司2023年TOPCon一次硼掺杂设备已签合同450GW+,市占率优势显著;6月与下游头部客户签订6.7亿元新技术激光设备销售合同。至630,公司合同负债13.8亿元,较22年末增长6.6亿元,TOPConSE与XBC设备在手订单充足。随着下游N型电池爬坡与投产,23H2公司TOPCon、XBC电池激光设备逐步确认收入;同时,新技术设备盈利能力很强,公司盈利能力有望提升。
TOPCon激光诱导烧结、组件激光焊接新技术设备值得期待。8月公司联合业内客户开发的TOPCon激光诱导烧结技术(LIF)完成工艺验证,可有效提升电池片转换效率0.2%以上。组件方面,公司研发全新激光焊接工艺,可简化生产工艺,减少电池片的损伤,提高焊接质量,已向客户交付中试线。TOPConLIF与组件设备后期有望取得客户量产订单,为后续业绩增长点。
盈利预测与投资建议:公司为光伏电池激光设备龙头,电池技术迭代背景下激光设备在手订单饱满。我们预计未来三年公司归母净利润CAGR为47.91%,维持“买入”评级。
风险提示:全球光伏装机需求不及预期的风险;下游电池扩产不及预期的风险;公司电池激光技术研发不及预期的风险;政策变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券吴双研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.03亿,根据现价换算的预测PE为24.91。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为129.47。

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