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原油：宏观因素尚不明朗，供需支撑本周油价上行。宏观方面，本周美国债务上限谈判仍未解决，令可能降低能源需求的违约风险增加，同时美联储在加息方面偏鹰派，引发了市场对6 月加息的担忧，宏观因素尚不明朗，在一定程度对油价起到了打压作用。需求方面，夏季来临，美国驾驶高峰期提振石油需求预期。供给方面，5 月开始OPEC+自愿减产启动，本周沙特能源大臣表示OPEC+可能进一步减产，虽然俄罗斯方面仍有所淡化减产预期，原油供给仍不容乐观。本周，WTI 原油周度均价72.76 美元/桶，环比增长1.56%；Brent 原油周度均价76.61 美元/桶，环比增长0.90%。

天然气：欧洲天然气需求暗淡，本周全球气价下跌。在欧洲通胀持续和经济前景黯淡的背景下，欧洲制造业仍难以提高产量，天然气需求维持疲软。欧洲TTF 天然气价格已连续第八周下跌，今年以来跌幅已超过67%。目前北半球供暖季已结束，天然气需求逐步放缓，欧洲及美国天然气库存已有回升累库趋势。欧洲已逐步进入5 月至9 月的需求淡季，供需矛盾的明显缓和也将反映在库存端，截至5 月27 日，欧盟天然气储气容量占比66.94%，较上周增加3.2PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。往后来看，海外气价走低或将进一步刺激用气需求，欧洲新一轮节气措施能否执行到位仍具有不确定性，而来自国内的需求复苏及亚洲天然气的整体高溢价或将加剧供应紧张局面，天然气价格仍具备弹性。本周，亚洲JKM天然气价格9.53 美元/百万英热，较上周下跌5.5%；欧洲TTF 天然气价格27.32 欧元/兆瓦时，较上周下跌12.5%；美国NYMEX 天然气期货价格2.33 美元/百万英热，较上周下跌5.6%。

动力煤：市场情绪不佳，煤价延续弱势。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价942 元/吨，较上周-3.7%；晋陕蒙坑口煤均价环比-2.5%。库存方面，本周北四港合计库存报1683 万吨，环比增加36 万吨；南方八省煤炭库存最新数据（20230518）报3585 万吨，环比增加165 万吨，库存可用天数最新报20.3 天，环比+0.2 天。供应端：产地煤矿恢复正常生产，供应相对宽松，终端需求疲软，整体煤价弱势运行为主。需求端：电煤方面，天气日渐炎热，电厂日耗整体小幅回升，但在长协煤与进口煤的补充下，终端库存已处高位，补库动力不足。本周南方八省电厂煤炭日耗量环比+3.9%。今年6 月份长江以南大部分地区降水偏少，叠加前期云南严重旱情，水电出力不足，整体情况不乐观，本周三峡出库水流量环比+16.0%，同比-46.7%。非电需求方面，非电终端开工率一般，水泥建材类非煤需求不振，采购以刚需为主。

双焦：需求增加煤矿库存下降，焦煤价格止跌企稳。焦炭方面，本周末日照准一报价2040 元/吨，环比-2.4%。本周焦炭开启第九轮提降，下游钢厂有结束检修陆续复产现象，对焦需求略有增加，焦企出货情况顺畅，库存降至低位。本周焦企开工率略有下降，环比上周-0.9pct；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价1405 元/吨，环比持平。重大会议结束，停产、限产煤矿现已恢复正常生产，市场情绪有所好转，部分下游企业临近月底积极补库，前期超跌的煤种价格有所回调，整体煤价趋于止跌平稳，多数煤矿稳价观望；下游钢企方面，成材价格走势震荡，盈利能力有所好转，但淡季来临，终端开工受南方梅雨季节影响有所下滑，市场支撑不足，对焦价仍有打压预期。本周唐山钢厂开工率环比/同比分别+0.8pct/+0.8pct；螺纹钢开工率环比/同比分别+0.3pct/-6.2pct。

风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。